事项:

      森远股份发布公告,和山东能通公路工程有限公司签订合作协议,共同出资设立合资公司济南高新市政工程有限公司。合资公司注册资本5715万元,公司以设备(小型热再生机组)作价出资,认缴资本2000万元,占比35%;能通公路工程以实物及货币出资,认缴资3715万元,占比65%。

主要观点:

1. 联手能通公路工程,进军山东公路养护市场。

      合作伙伴山东能通公路工程有限公司主营公路工程、桥梁加固维修、园林绿化工程、土石方工程、市政工程的设计、施工;机械设备的加工、销售等业务,在当地具备一定的市场资源优势。此次成立的合资公司主营公路路基、路面、桥梁、隧道、市政道路养护工程施工;技术服务;大型工程机械设备销售、融资租赁、售后服务等业务。

      合资公司成立后,将重点承接高速公路、国省干线、城市道路养护工程施工业务。双方将充分发挥各自的资源优势,山东能通主要负责承揽工程和市场推广,公司将积极配合合作伙伴,提供工艺设备及技术支持。

2. 第14家合资公司设立完成,公路养护业务布局快速推进。

   自14年下半年以来,公司通过设立合资公司的方式,拓展全国公路养护市场。目前公司在公路养护领域已经成立合资公司14家,实现了在黑龙江、吉林、辽宁、新疆、山西、山东、成都、河北等地的业务布局。 通过我们的一线调研显示,公路养护行业下游需求旺盛,开工率超预期,预计合资公司业绩有望逐步兑现,公司业绩有望快速增长。

3. 道路养护时代来临,行业龙头有望充分受益。

      我国公路养护后市场设备+服务市场空间2000亿元。公路市场已经进入由建转养的时代,森远股份立足行业领先的热再生养护技术,借助PPP模式拓展全国公路养护市场,完成了从设备制造到养护服务的全产业链业务模式转变,不断巩固自身的龙头地位,有望充分受益行业增长。

4. 盈利预测:

      预计公司15、16年实现净利润0.98、1.50亿元,对应EPS 0.36、0.56元,对应PE 47X、31X,给予“推荐”评级。

风险提示

子公司业绩不达预期。